08-13年單、多

一、項(xiàng)目（方案）之間的關(guān)系

追求的不是單一項(xiàng)目的局部最優(yōu)，而是項(xiàng)目群的整體最優(yōu)。

互斥關(guān)系：互不相容、互相排斥，只能選擇一個(gè)

獨(dú)立關(guān)系：現(xiàn)金流量是獨(dú)立、不相關(guān)的，任一項(xiàng)目的選擇與其自身可行性有關(guān)，與其他項(xiàng)目無關(guān)

相關(guān)關(guān)系：某一項(xiàng)目的選擇對(duì)其他項(xiàng)目的現(xiàn)金流量帶來影響，進(jìn)而影響其他項(xiàng)目的選擇（正相關(guān)和負(fù)相關(guān)）

二、項(xiàng)目（方案）比選的類型（三類）

三、互斥型方案的比選

兩部分內(nèi)容：一是絕對(duì)效果檢驗(yàn)；二是相對(duì)效果檢驗(yàn)

備選方案滿足的條件：①備選方案的整體功能應(yīng)達(dá)到目標(biāo)要求；②備選方案的盈利性應(yīng)達(dá)到可被接受的水平；③包含的范圍和時(shí)間應(yīng)一致，效益和費(fèi)用的計(jì)算口徑應(yīng)一致。

主要比選情況：

計(jì)算期相同：凈現(xiàn)值法、費(fèi)用現(xiàn)值法、差額內(nèi)部收益率法；

計(jì)算期不同：計(jì)算期統(tǒng)一法、凈年值法、費(fèi)用年值法。

（一）計(jì)算期相同的情況

方案的計(jì)算期設(shè)定為共同的分析期，時(shí)間上具有可比性。

若采用價(jià)值性指標(biāo)，則選用價(jià)值指標(biāo)最大者為相對(duì)最優(yōu)方案；

若采用比率性指標(biāo)，則需要考察不同方案之間追加投資的經(jīng)濟(jì)效益

1.凈現(xiàn)值法

凈現(xiàn)值大于或等于零且凈現(xiàn)值最大的方案為相對(duì)最優(yōu)方案。比選步驟：

第一步：計(jì)算各方案的凈現(xiàn)值，進(jìn)行絕對(duì)效果檢驗(yàn)；凈現(xiàn)值大于零的方案進(jìn)入下一步驟；

第二步：對(duì)各方案的凈現(xiàn)值進(jìn)行比較，進(jìn)行相對(duì)效果檢驗(yàn)；凈現(xiàn)值最大的為最優(yōu)方案。

2.費(fèi)用現(xiàn)值法

效益或效果相同的情況下，對(duì)于僅有或僅需計(jì)算費(fèi)用現(xiàn)金流量的互斥方案，只須進(jìn)行相對(duì)效果檢驗(yàn)。

判別準(zhǔn)則是：費(fèi)用現(xiàn)值最小者為相對(duì)最優(yōu)方案

3.差額投資內(nèi)部收益率法

（1）概念及計(jì)算

是指相比較的兩個(gè)方案各年凈現(xiàn)金流量差額的現(xiàn)值之和等于零時(shí)的折現(xiàn)率。其表達(dá)式為：

注意：投資多的方案減投資少的方案

（2）判別準(zhǔn)則

（3）多個(gè)方案比選時(shí)的應(yīng)用步驟

先按投資多少由少到多排列；

然后依次就相鄰方案兩兩比較；

被保留的方案再與下一個(gè)相鄰方案比較；

依次不斷進(jìn)行，直到比較完所有方案，最后保留的即為相對(duì)最優(yōu)方案。

需要指出：

①用差額投資內(nèi)部收益率對(duì)多方案進(jìn)行評(píng)價(jià)和比選時(shí)，其前提是每個(gè)方案是可行的。

②按內(nèi)部收益率比選可能與用價(jià)值性指標(biāo)比選的結(jié)論不一致，而用差額投資內(nèi)部收益率比選與用價(jià)值性評(píng)價(jià)指標(biāo)比選的結(jié)論是一致的。

（二）計(jì)算期不同的情況

通常都應(yīng)進(jìn)行方案絕對(duì)效果檢驗(yàn)與相對(duì)效果檢驗(yàn)

（僅有費(fèi)用現(xiàn)金流的互斥方案只進(jìn)行相對(duì)效果檢驗(yàn)）。

關(guān)鍵在于使其比較的基礎(chǔ)相一致

可以采用計(jì)算期統(tǒng)一法或年值法進(jìn)行方案比選

1.計(jì)算期統(tǒng)一法

選定一個(gè)共同的計(jì)算分析期，通常有以下幾種處理方法：

計(jì)算期最小公倍數(shù)法：取各備選方案計(jì)算期的最小公倍數(shù)作為共同的分析期，假定備選方案在共同分析計(jì)算期內(nèi)可按原方案重復(fù)實(shí)施若干次。

最短計(jì)算期法（研究期法）：選擇方案中最短的計(jì)算期作為共同分析期。

2.凈年值法：最為簡(jiǎn)便

設(shè)m個(gè)互斥方案的計(jì)算期分別為n1，n2，…nm，方案j在其計(jì)算期內(nèi)的凈年值：

應(yīng)用假定：各方案可以無限多次重復(fù)實(shí)施。

判別準(zhǔn)則：

凈年值大于或等于零且凈年值最大的方案為相對(duì)最優(yōu)方案。

3.費(fèi)用年值法（年費(fèi)用法）

若兩種方案效益相同或基本相同，但又難以計(jì)算

（對(duì)于僅有或僅需要計(jì)算費(fèi)用現(xiàn)金流量），這時(shí)可以采用費(fèi)用年值法進(jìn)行方案比較。

判別標(biāo)準(zhǔn)：費(fèi)用年值最小的方案為相對(duì)最優(yōu)方案

【例8-17】

只有投資和年經(jīng)營(yíng)費(fèi)用數(shù)據(jù)，則：

AC=I×（A/P，i，n）+C'

【2012年】在進(jìn)行方案經(jīng)濟(jì)比選時(shí)，不能直接用于互斥方案比選的指標(biāo)是（ ）。

A.凈現(xiàn)值

B.凈年值

C.內(nèi)部收益率

D.差額投資內(nèi)部收益率

【答案】C

【2011年】已知某項(xiàng)目有A、B、C、D四個(gè)計(jì)算期相同的互斥型方案，投資額A

A.A方案 B.B方案 C.C方案 D.D方案

【答案】B

四、獨(dú)立項(xiàng)目的比選

若資金無約束，只要進(jìn)行項(xiàng)目絕對(duì)效果檢驗(yàn)，選擇NPV≥0或IRR≥ic的項(xiàng)目即可

若資金有約束，選擇一組較優(yōu)項(xiàng)目組合（∑NPV最大）

資金約束條件下的優(yōu)化組合問題，基本解法為互斥組合法。

（一）互斥組合法

如何把各獨(dú)立項(xiàng)目組合成互斥的組合方案。步驟：

1.將各獨(dú)立項(xiàng)目進(jìn)行組合，形成互斥的組合方案

（每個(gè)項(xiàng)目有兩種可能，選擇或拒絕，則N個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目可構(gòu)成2N個(gè)互斥型方案）

2.按照資金約束條件進(jìn)行初步篩選

3.對(duì)于篩選后的互斥組合方案，按照互斥方案比選方法進(jìn)行選擇

（二）效益費(fèi)用比法

一般用于評(píng)價(jià)公共項(xiàng)目方案的經(jīng)濟(jì)效果。這里的效益不一定是項(xiàng)目承辦者的收益，可以是承辦者收益與外部效益之和，也可以只是社會(huì)效益。

原理：分別計(jì)算效益與費(fèi)用，計(jì)算效益/費(fèi)用（比）；當(dāng)效益/費(fèi)用大于1，則在經(jīng)濟(jì)上可以接受。

標(biāo)準(zhǔn)：效益現(xiàn)值（或當(dāng)量年效益）必須大于或等于費(fèi)用現(xiàn)值（或當(dāng)量年費(fèi)用）

互斥型方案比選的應(yīng)用：

先計(jì)算各方案的效益費(fèi)用比，剔除不可行的；

對(duì)于所有可行的方案，按費(fèi)用值大小排序；計(jì)算相鄰兩方案間的增量效益費(fèi)用比，若比值大于1，則費(fèi)用的增量值得，即費(fèi)用多的方案較優(yōu)；

依次比較，最后保留的即為相對(duì)最優(yōu)方案。

【例8-19】

……

A方案：年效益90，年費(fèi)用76.264，效益費(fèi)用比=1.18

B方案：年效益70，年費(fèi)用58.136，效益費(fèi)用比=1.20

差額效益/差額費(fèi)用=（90-70）/（76.264-58.136）

=1.10

雖然B的效益費(fèi)用比大于A，但從增量數(shù)據(jù)來看，A方案優(yōu)于B方案。

五、方案比選定量分析方法的選擇

1.無資金約束的條件下，一般采用凈現(xiàn)值比較法、凈年值法、差額投資內(nèi)部收益率法。

2.效益相同或基本相同時(shí)，采用最小費(fèi)用法，即費(fèi)用現(xiàn)值法和費(fèi)用年值法。

3.折現(xiàn)率的設(shè)定：

從具體項(xiàng)目投資決策角度，反映投資者對(duì)資金時(shí)間價(jià)值的估計(jì)，作為項(xiàng)目決策的判據(jù)。

從投資計(jì)劃整體優(yōu)化的角度，應(yīng)有助于選擇投資方向，作出使全部投資凈收益最大化的投資決策。

注意：方案比選中，采用統(tǒng)一的折現(xiàn)率；采用與財(cái)務(wù)分析或經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益分析相同的折現(xiàn)率。