一個投資的預(yù)期收益率等于市場上無風(fēng)險投資項目的收益率再加上投資項目的系統(tǒng)性市場風(fēng)險系數(shù)乘以該項目的市場整體平均收益率與無風(fēng)險投資項目收益率之差。

折現(xiàn)率＝資金的機(jī)會成本＋適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險調(diào)整值＝無風(fēng)險投資收益率＋市場風(fēng)險系數(shù)（市場的平均收益率－無風(fēng)險投資收益率）

【2014年試題】在房地產(chǎn)投資項目估價中，較理想的折現(xiàn)率是采用（ ）。

A.銀行存款利率

B.銀行貸款利率

C.通貨膨脹率加銀行存款利率

D.資金的機(jī)會成本加風(fēng)險調(diào)整值

『正確答案』D

『答案解析』本題考查的是資本資產(chǎn)定價模型。確定折現(xiàn)率的理想方法是采用資金的機(jī)會成本加適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險調(diào)整值。參見教材P27。

【2012年試題】在資本資產(chǎn)定價模型中，βj是綜合考慮了資產(chǎn)j的系統(tǒng)風(fēng)險和個別風(fēng)險后得出的風(fēng)險系數(shù)。（ ）

『正確答案』×

『答案解析』本題考查的是投資組合理論。系統(tǒng)性市場風(fēng)險系數(shù)β。參見教材P25。

【典型例題】如果整個投資市場的平均收益率為20%，國家債券的收益率為10%，而房地產(chǎn)投資市場相對于整個投資市場的風(fēng)險相關(guān)系數(shù)為0.4，則房地產(chǎn)投資評估模型中所用的折現(xiàn)率為（ ）。

A.8%

B.4%

C.14%

D.12%

『正確答案』C

『答案解析』本題考查的是資本資產(chǎn)定價模型。

方法一：公式作法

折現(xiàn)率＝無風(fēng)險投資收益率＋市場風(fēng)險系數(shù)（市場的平均收益率－無風(fēng)險投資收益率）＝10%＋0.4（20%－10%）＝14%。

方法二：帶有技術(shù)含量的排除法

該折現(xiàn)率一定大于無風(fēng)險投資收益率，即大于10%，AB可立即排除。

參見教材P25。

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