知識點：投資回收期 相關知識

　　【例題1】某項目有關數(shù)據(jù)見表，設基準收益率為10％，基準投資回收期為5年，壽命期為6年，則該項目凈現(xiàn)值和動態(tài)回收期分別為（　）。

　　【答案】D
　　【解析】有學員認為答案為C，解題要點：動態(tài)pt＝（5-1＋|-20|/60）＝4.33年。
　　我們的解釋是：動態(tài)投資回收期與靜態(tài)投資回收期不一樣，此題答案應為D
　　NPV=－200×（1+10%）－1+60×（1+10%）－2+60×（1+10%）－3+60×（1+10%）－4+60×（1+10%）－5+60×（1+10%）－6=24.96
　　靜態(tài)：pt=1+200/60=4.33
　　動態(tài)：pt=5+{[200×（1+10%）－1]－[60×（1+10%）－2+60×（1+10%）－3+60×（1+10%）－4+60×（1+10%）－5]}/[60×（1+10%）－6]=5.26

　　【例題2】按照投資的方式，投資可以分為（ ）。
　　A．短期投資與長期投資
　　B．對內(nèi)投資與對外投資
　　C．直接投資與間接投資
　　D．股權投資與債權投資

　　【答案】C
　　【解析】A是按照投資回收期的長短劃分的，B是按照投資的方向劃分的，D是按照投資者的權益不同劃分的。

　　【例題3】 下列關于項目投資回收期的說法正確的是（　）。
　　A．項目投資回收期是指以項目的凈收益回收項目投資所需要的時間
　　B．項目投資回收期一般以年為單位，并從項目投產(chǎn)開始年算起
　　C．投資回收期越長，則項目的盈利和抗風險能力越好
　　D．投資回收期的判別基準是基本投資回收期

　　【答案】A
　　【解析】B應為從項目建設開始年算起，若從項目投產(chǎn)開始年算起的，應予以特別注明。C應為投資回收期越短，表明項目的盈利能力和抗風險能力越好。D投資回收期的判別基準是基準投資回收期。

　　【例題4】包括建設期的靜態(tài)投資回收期是（?。?。
　　A．凈現(xiàn)值為零的年限
　　B．凈現(xiàn)金流量為零的年限
　　C．累計凈現(xiàn)值為零的年限
　　D．累計凈現(xiàn)金流量為零的年限

　　【答案】D
　　【解析】包括建設期的靜態(tài)投資回收期是累計凈現(xiàn)金流量為零時的年限。凈現(xiàn)金流量為零的年限，該年現(xiàn)金流入合計等于現(xiàn)金流出合計。累計凈現(xiàn)值為零的年限為動態(tài)投資回收期。

　　【例題5】某項目建設期一年，建設投資為800萬元。第二年末凈現(xiàn)金流量為220萬元，第三年為242萬元，第四年為266萬元，第五年為293萬元。該項目靜態(tài)投資回收期為（　）年。
　　A．4
　　B．4.25
　　C．4.67
　　D．5

　　【答案】B

　　【例題6】考察建設項目在財務上的投資回收能力的主要評價指標是（ ）。
　　A．財務凈現(xiàn)值
　　B．投資回收期
　　C．投資利潤率
　　D．借款回收期

　　【答案】C

　　【例題7】在互斥方案比選中，差額投資回收期是（ ）。
　　A．兩個互斥方案投資回收期的差值
　　B．兩個互斥方案投資效果系數(shù)的差值
　　C．兩個互斥方案業(yè)務量不同時，用差額投資凈收益回收差額投資所需的時間
　　D．兩個互斥方案業(yè)務量相同時，用差額投資凈收益回收差額投資所需的時間

　　【答案】D

　　復習歸納：

　　投資回收期可分為靜態(tài)投資回收期和動態(tài)投資回收期。

　　投資回收期如何計算

　?。?）靜態(tài)投資回收期的計算

　　1.靜態(tài)投資回收期（簡稱回收期），是指投資項目收回原始總投資所需要的時間，即以投資項目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時間。它有“包括建設期的投資回收期（PP）”和“不包括建設期的投資回收期（PP′）”兩種形式。靜態(tài)投資回收期法則是：使用投資回收期對投資項目進行評價必須借助于基準投資回收期。如果靜態(tài)投資回收期小于某一給定的基準投資回收期，則項目可以考慮接受，反之，則應予以拒絕。當有多個投資方案共同存在時，則選取其中回收期最短的方案。但是，它只是一個靜態(tài)的指標，忽略了資金的時間價值，所以在進行資產(chǎn)評價時，還是應該選用動態(tài)投資回收期。

　　確定靜態(tài)投資回收期指標可分別采取公式法和列表法。

　?。?）公式法

　　如果某一項目的投資均集中發(fā)生在建設期內(nèi)，投產(chǎn)后各年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量相等，可按以下簡化公式直接計算不包括建設期的投資回收期：

　　不包括建設期的回收期（ PP′）=原始總投資/投產(chǎn)后若干年相等的凈現(xiàn)金流量

　　包括建設期的回收期=不包括建設期的回收期+建設期

　?。?）列表法

　　所謂列表法是指通過列表計算“累計凈現(xiàn)金流量”的方式，來確定包括建設期的投資回收期，進而再推算出不包括建設期的投資回收期的方法。因為不論在什么情況下，都可以通過這種方法來確定靜態(tài)投資回收期，因此，此法又稱為一般方法。

　　在財務現(xiàn)金流量表的“累計凈現(xiàn)金流量”一欄中，包括建設期的投資回收期PP恰好是累計凈現(xiàn)金流量為零的年限。

　　如果無法在“累計凈現(xiàn)金流量”欄上找到零，必須按下式計算包括建設期的投資回收期PP：包括建設期的投資回收期（PP）=最后一項為負值的累計凈現(xiàn)金流量對應的年數(shù)＋最后一項為負值的累計凈現(xiàn)金流量絕對值/下年凈現(xiàn)金流量

　　或：包括建設期的投資回收期（PP）=累計凈現(xiàn)金流量第一次出現(xiàn)正值的年份-1＋該年初尚未回收的投資/該年凈現(xiàn)金流量

　　2.靜態(tài)投資回收期優(yōu)缺點

　　優(yōu)點是能夠直觀地反映原始總投資的返本期限，便于理解，計算簡單；可以直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息。

　　缺點是沒有考慮資金時間價值和回收期滿后發(fā)生的現(xiàn)金流量；不能正確反映投資方式不同對項目的影響。只有靜態(tài)投資回收期指標小于或等于基準投資回收期的投資項目才具有財務可行性。

　　非貼現(xiàn)投資回收期又稱靜態(tài)投資回收期分二種

　　一是每年營業(yè)現(xiàn)金流量相等

　　則投資回收期=原始投資額/每年營業(yè)現(xiàn)金流量

　　二是每年營業(yè)現(xiàn)金流量不相等

　　則投資回收期=收回全部投資前所需要的整年數(shù)+年初沒有收回的成本/相應年度的現(xiàn)金流量

　　貼現(xiàn)的又稱動態(tài)投資回收期就是折現(xiàn)現(xiàn)金流量其他方面類似靜態(tài)的。

　?。?）動態(tài)投資回收期的計算

　　動態(tài)投資回收期是考慮資金的時間價值時收回初始投資所需的時間，應滿足下式：

　　前t項之和（CI－CO）（1+i）（－t）=0

　　式中：i—為基準收益率或貼現(xiàn)率；　t—動態(tài)投資回收期。

　　計算出的項目動態(tài)投資回收期應與項目的壽命期n進行比較，動態(tài)投資回收期小于或等于項目的壽命期時，則認為項目是可以接受的，否則不可接受。

　　動態(tài)投資回收期要比靜態(tài)投資回收期長，原因是動態(tài)投資回收期的計算考慮了資金的時間價值，這正是動態(tài)投資回收期的優(yōu)點。但考慮時間價值后計算比較復雜。

　　如何計算動態(tài)投資回收期，需要先了解折現(xiàn)率Ic的含義和各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值以及凈現(xiàn)值NPV的意義。

　　在工業(yè)項目可行性研究中，要首先算出各年凈現(xiàn)金流量 A1、A2、A3、A4……An ，（其中A1必須是負值），再由投資者設定一個折現(xiàn)率Ic的數(shù)值，然后再算出各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值（下式左邊的 N個分式就是各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值），再把各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值相加之和叫做凈現(xiàn)值NPV，

　　投資回收期法：

　　（1）若各年的現(xiàn)金凈流量相等

　　投資回收期（年）＝投資總額÷年現(xiàn)金凈流量

　　現(xiàn)金凈流量＝項目每年獲得的凈收益額＋收回的固定資產(chǎn)折舊

　?。?）若各年的現(xiàn)金凈流量不相等

　　投資回收期的計算，應考慮各年年末的累計現(xiàn)金凈流量與各年末尚未回收的投資額。

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