2020年一級(jí)造價(jià)師考試備考中要對(duì)知識(shí)點(diǎn)做好篩選和提煉，有的放矢地去學(xué)習(xí)，備考效率就會(huì)有所提高。今天就為大家?guī)?lái)2020年一級(jí)造價(jià)師第五章第一節(jié)知識(shí)點(diǎn)3：資金成本的計(jì)算，希望對(duì)各位有所幫助。

　　知識(shí)點(diǎn)3：資金成本的計(jì)算

　　一、資金成本及其構(gòu)成

　　資金成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。

　　【例題·單選題】下列資金成本中，屬于籌資階段發(fā)生的且具有一次性特征的是(　)。

　　A.債券發(fā)行手續(xù)費(fèi)

　　B.債券利息

　　C.股息和紅利

　　D.銀行貸款利息

　　『正確答案』A

　　『答案解析』本題考查的是資金成本。(1)資金籌集成本：指在資金籌集過(guò)程中所支付的各項(xiàng)費(fèi)用，一般屬于一次性費(fèi)用，籌資次數(shù)越多，資金籌集成本也就越大。(2)資金使用成本：又稱為資金占用費(fèi)(股息、紅利、利息)，具有經(jīng)常性、定期性的特征，是資金成本的主要內(nèi)容。參見教材P237。

　　【例題·單選題】資金籌集成本的主要特點(diǎn)是(　)。

　　A.在資金使用多次發(fā)生

　　B.與資金使用時(shí)間的長(zhǎng)短有關(guān)

　　C.可作為籌資金額的一項(xiàng)扣除

　　D.與資金籌集的次數(shù)無(wú)關(guān)

　　『正確答案』C

　　『答案解析』本題考查的是資金成本。資金籌集成本與資金使用成本是有區(qū)別的，前者是在籌措資金時(shí)一次支付的，在使用資金過(guò)程中不再發(fā)生，因此可作為籌資金額的一項(xiàng)扣除，而后者是在資金使用過(guò)程中多次、定期發(fā)生的。參見教材P237。

　　二、資金成本的性質(zhì)

　　1.資金使用者向資金所有者和中介機(jī)構(gòu)支付的占用費(fèi)和籌資費(fèi)。

　　2.資金成本與資金的時(shí)間價(jià)值既有聯(lián)系，又有區(qū)別。資金的時(shí)間價(jià)值是一種時(shí)間函數(shù);而資金成本則表現(xiàn)為資金占用額的函數(shù)。

　　3.資金成本具有一般產(chǎn)品成本的基本屬性。但是資金成本只有一部分具有產(chǎn)品成本的性質(zhì)，即這一部分耗費(fèi)計(jì)入產(chǎn)品成本，而另一部分則作為利潤(rùn)的分配，不能列入產(chǎn)品成本。

　　【例題·單選題】下列關(guān)于資金成本的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是(　)。

　　A.資金成本是資金使用者向資金所有者和中介機(jī)構(gòu)支付的占用費(fèi)和籌資費(fèi)

　　B.資金成本全部計(jì)入產(chǎn)品成本中

　　C.資金成本具有一般產(chǎn)品成本的部分基本屬性

　　D.資金成本一部分計(jì)入產(chǎn)品成本，另一部分作為利潤(rùn)分配

　　『正確答案』B

　　『答案解析』本題考查的是資金成本。但是資金成本只有一部分具有產(chǎn)品成本的性質(zhì)，即這一部分耗費(fèi)計(jì)入產(chǎn)品成本，而另一部分則作為利潤(rùn)的分配，不能列入產(chǎn)品成本。參見教材P238。

　　三、資金成本的作用

　　1.個(gè)別資金成本主要用于比較各種籌資方式資金成本的高低，是確定籌資方式的依據(jù);

　　2.綜合資金成本是項(xiàng)目公司資本結(jié)構(gòu)決策的依據(jù);

　　3.邊際資金成本是追加籌資決策的重要依據(jù)。

　　四、資金成本的計(jì)算

　　(一)資金成本計(jì)算的一般形式

　　資金成本可用絕對(duì)數(shù)表示，也可用相對(duì)數(shù)表示。

　　(二)個(gè)別資金成本

　　1.權(quán)益資金成本

　　(1)優(yōu)先股成本

　　【例5.1.1】某公司發(fā)行優(yōu)先股股票，票面額按正常市價(jià)計(jì)算為200萬(wàn)元，籌資費(fèi)費(fèi)率為4%，股息年利率為14%，則其資金成本率為：

　　【2018試題·單選題】某企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股股票，票面額正常市價(jià)計(jì)算為500萬(wàn)元，籌資費(fèi)費(fèi)率為4%，年股息率為10%，企業(yè)所得稅為25%，則其資金成本率為(　)。

　　A.7.81%

　　B.10.42%

　　C.11.50%

　　D.14.00%

　　『正確答案』B

　　『答案解析』本題考查的是資金成本。Kp=優(yōu)先股每年股息/[優(yōu)先股票面值×(1-籌資費(fèi)費(fèi)率)]=500×10%/[500×(1-4%)]=10.42%。參見教材P232。

　　(2)普通股成本

　　A.股利增長(zhǎng)模型法(收益以固定的年增長(zhǎng)率遞增)

　　B.稅前債務(wù)成本加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法

　　【提示】以債務(wù)資金成本為基數(shù)，考慮股東承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　C.資本資產(chǎn)定價(jià)模型法

　　【提示】根據(jù)投資者對(duì)股票的期望收益來(lái)確定

　　【例5.1.2】某公司發(fā)行普通股正常市價(jià)為56元，估計(jì)年增長(zhǎng)率為12%，第一年預(yù)計(jì)發(fā)放股利2元，籌資費(fèi)用率為股票市價(jià)的10%，則新發(fā)行普通股的成本為：

　　【例5.1.3】某期間市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為12%，平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率為14%，某公司普通股β值為1.2。留存收益的成本為：

　　【例題·單選題】某公司發(fā)行普通股籌資，正常市價(jià)為600萬(wàn)元，籌資費(fèi)率為5%，第一年股利率為10%，以后每年增長(zhǎng)5%，計(jì)算其資金成本率為(　)。

　　A.15.5%

　　B.15%

　　C.10.5%

　　D.10%

　　『正確答案』A

　　『答案解析』本題考查的是資金成本。60/[600×(1-5%)]+5%=15.5%。參見教材P239。

　　【例題·單選題】某公司發(fā)行普通股股票融資，社會(huì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率為8%，市場(chǎng)投資組合預(yù)期收益率為15%，該公司股票的投資風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為1.2。采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定，發(fā)行該股票的成本率為(　)。

　　A.16.4%

　　B.18.0%

　　C.23.0%

　　D.24.6%

　　『正確答案』A

　　『答案解析』本題考查的是資金成本。Ks=8%+1.2×(15%-8%)=16.4%。參見教材P240。

　　(3)保留盈余成本(留存收益)

　　保留盈余的資金成本是股東失去向外投資的機(jī)會(huì)成本，故與普通股成本的計(jì)算基本相同，只是不考慮資金籌集費(fèi)用。

　　2.債務(wù)資金成本

　?、匍L(zhǎng)期貸款成本

　　企業(yè)所支付的利息會(huì)使企業(yè)少繳一部分所得稅。對(duì)每年年末支付利息、貸款期末一次全部還本的借款，其借款成本率為：

　　【例5.1.4】某公司發(fā)行總面額為1000萬(wàn)元的10年期債券，票面利率為13%，發(fā)行費(fèi)用率為5%，公司所得稅稅率為25%。該債券的成本率為：

　　【提示】由于債券的發(fā)行價(jià)格受發(fā)行市場(chǎng)利率的影響，致使債券發(fā)行價(jià)格出現(xiàn)等價(jià)、溢價(jià)、折價(jià)等情況，因此在計(jì)算債券成本時(shí)，債券的利息按票面利率確定，但債券的籌資金額按照發(fā)行價(jià)格計(jì)算。

　　【2014試題·單選題】某企業(yè)從銀行借款1000萬(wàn)元，年利息120萬(wàn)元，手續(xù)費(fèi)等籌資費(fèi)用30萬(wàn)元，企業(yè)所得稅率25%，該項(xiàng)借款的資金成本率為(　)。

　　A.9.00%

　　B.9.28%

　　C.11.25%

　　D.12%

　　『正確答案』B

　　『答案解析』本題考查的是資金成本。由公式K=D/(P-F)=120×(1-25%)/(1000-30)=9.28%。參見教材P240。

　?、趥杀?/p>

　　發(fā)行債券，實(shí)際上企業(yè)支付的債券的利息僅為：債券利息×(1-所得稅稅率)，即利息存在抵稅作用。

　　【例5.1.5】假定上述公司發(fā)行總面額為1000萬(wàn)元的10年期債券，票面利率為13%，發(fā)行費(fèi)用率為5%，發(fā)行價(jià)格為1200萬(wàn)元，公司所得稅稅率為25%。則該債券的成本率為：

　　【例題·單選題】某公司發(fā)行總面額400萬(wàn)元的5年期債劵，發(fā)行價(jià)格為500萬(wàn)元，票面利率為8%，發(fā)行費(fèi)率為5%，公司所得稅率為25%，發(fā)行該債劵的成本率為(　)。

　　A.5.05%

　　B.6.23%

　　C.6.40%

　　D.10.00%

　　『正確答案』A

　　『答案解析』本題考查的是資金成本。400×8%×(1-25%)/[500×(1-5%)]=5.05%。參見教材P241。

　?、圩赓U成本

　　定期支付租金列入企業(yè)成本，少付所得稅。其租金成本率為：

　?、芸紤]時(shí)間價(jià)值的負(fù)債融資成本計(jì)算

　　【注意】建設(shè)期內(nèi)、運(yùn)營(yíng)期內(nèi)所得稅免征年份不乘以(1-T)。

　　(三)加權(quán)平均資金成本

　　多種方式進(jìn)行籌集資金。一般以各種資本占全部資本的比重為權(quán)重，對(duì)各類資金成本進(jìn)行加權(quán)平均。

　　【例5.1.6】某企業(yè)賬面反映的長(zhǎng)期資金共1000萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期借款300萬(wàn)元，應(yīng)付長(zhǎng)期債券200萬(wàn)元，普通股400萬(wàn)元，保留盈余100萬(wàn)元;其資金成本分別為5.64%、6.25%、15.7%、15%。該企業(yè)的加權(quán)平均資金成本為：

　　【提示】上述個(gè)別資金成本的比重，是按賬面價(jià)值確定的，有時(shí)可以按市場(chǎng)價(jià)值或目標(biāo)價(jià)值確定。

　　【例題·單選題】某企業(yè)為籌集資金，發(fā)行500萬(wàn)元普通股股票，每股正常市價(jià)為50元，預(yù)計(jì)第一年發(fā)放股利1.5元，估計(jì)股利年增長(zhǎng)率為10%，籌資費(fèi)用率為股票市價(jià)的8%;發(fā)行300萬(wàn)元優(yōu)先股股票，籌資費(fèi)用率為4%，股息年利率為12%。則該企業(yè)的加權(quán)平均資金成本率為(　)。

　　A.10.96%

　　B.12.38%

　　C.12.79%

　　D.12.98%

　　『正確答案』D

　　『答案解析』本題考查的是資金成本。{1.5/[50×(1-8%)]+10%}×500/800+{300×12%/[300×(1-4%)]}×300/800=12.98%。參見教材P242。