債務(wù)資金是指項(xiàng)目投資中除項(xiàng)目資本金外，以負(fù)債方式取得的資金。

　　一、債務(wù)資金籌措方案研究

　?。ㄒ唬﹤鶆?wù)資金籌措應(yīng)考慮的主要因素

　　在制定債務(wù)資金籌措方案時，需要考慮到的主要因素有以下幾個方面。

　?。?）債務(wù)期限。債務(wù)期限應(yīng)根據(jù)資金使用計(jì)劃和債務(wù)償還計(jì)劃及融資成本的高低進(jìn)行合理的設(shè)計(jì)和搭配。

　?。?）債務(wù)償還。需要事先確定一個比較穩(wěn)妥的還款計(jì)劃。

　?。?）債務(wù)序列。債務(wù)安排可以根據(jù)其依賴于公司（或項(xiàng)目）資產(chǎn)抵押的程度或者以來自于有關(guān)外部信用擔(dān)保程度而劃分為由高到低不同等級的序列。在公司出現(xiàn)違約的情況下，公司資產(chǎn)和其他抵押、擔(dān)保權(quán)益的分割將嚴(yán)格地按照債務(wù)序列進(jìn)行。

　?。?）債權(quán)保證。債權(quán)人為了保障其權(quán)益，需要有一些能夠鞏固其債權(quán)人地位的措施，使其權(quán)益不受侵犯，到期能收回本息。為此，需要債務(wù)人及涉及到的第三方對債權(quán)人提供履行債務(wù)的特殊保證，這就是債權(quán)保證。

　?。?）違約風(fēng)險。債務(wù)人違約或無力清償債務(wù)時，債權(quán)人追索債務(wù)的形式和手段及追索程度，決定了債務(wù)人違約風(fēng)險的大小。根據(jù)融資安排的不同，不同的債權(quán)人追索債務(wù)的程度也是不一樣的，比如完全追索、有限追索、無追索。

　?。?）利率結(jié)構(gòu)。債務(wù)資金利率主要有浮動利率、固定利率以及浮動/固定利率等不同的利率機(jī)制。融資中應(yīng)該采用何種利率結(jié)構(gòu)，需要考慮：1）項(xiàng)目現(xiàn)金流量的特征；2）金融市場上利率的走向：3）借款人對控制融資風(fēng)險的要求。

　?。?）貨幣結(jié)構(gòu)與國家風(fēng)險。債務(wù)資金的貨幣結(jié)構(gòu)可以依據(jù)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的貨幣結(jié)構(gòu)加以設(shè)計(jì)，以減少項(xiàng)目的外匯風(fēng)險。為減少國家風(fēng)險和其他不可預(yù)見風(fēng)險，國際上大型項(xiàng)目的融資安排往往不局限于在一個國家的金融市場上融資，也不局限于一種貨幣融資。事實(shí)證明，資金來源多樣化是減少國家風(fēng)險的一種有效措施。

　　（二）應(yīng)明確的債務(wù)資金基本要素

　　在融資方案中，除了要明確列出債務(wù)資金的資金來源及融資方式之外，還必須具體描述債務(wù)資金的一些基本要素，以及債務(wù)人的債權(quán)保證。

　　（1）時間和數(shù)量

　　要指出每項(xiàng)債務(wù)資金可能提供的數(shù)量及初期支付時間，貸款期和寬限期，分期還款的類型（等額分期償還本金，等額分期償還本息，或其他形式）。

　?。?）融資成本

　　反映融資成本的基本要素，對于貸款是利息，對于租賃是租金，對于債券是債息。應(yīng)說明這些成本是固定的還是浮動的，何時調(diào)整及如何調(diào)整，每年計(jì)息幾次，對應(yīng)的年利率是多少，等等。

　?。?）建設(shè)期利息的支付

　　建設(shè)期內(nèi)是否需要支付利息，將影響籌資總量，因此需要說明債權(quán)人的要求是什么。不同的債權(quán)人會有不同的付息條件，一般可分為三類：第一種，投產(chǎn)之前不必付息，但未清償?shù)睦⒁捅窘鹨粯佑?jì)息（即復(fù)利計(jì)息）。第二種，建設(shè)期內(nèi)利息必須照付。第三種，不但利息照付，而且貸款時就以利息扣除的方式貸出資金。

　?。?）附加條件

　　對于債務(wù)資金的一些附加條件應(yīng)有所說明，例如必須購買哪類貨物，不得購買哪類貨物；借外債時，對所借幣種及所還幣種有何限制；等等。

　?。?）債權(quán)保證

　　應(yīng)根據(jù)所處研究階段所能做到的深度，對債務(wù)人及有關(guān)第三方提出的債權(quán)保證加以說明。

　?。?）利用外債的責(zé)任

　　外國政府貸款、國際金融組織貸款、中國銀行和其他國：有銀行統(tǒng)一對外籌借的國際貸款，都是國家統(tǒng)借債務(wù)。其中有些借款用于經(jīng)國家發(fā)改委、財(cái)政部審查確認(rèn)并經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的項(xiàng)目，稱“統(tǒng)借統(tǒng)還”；其余借款則由實(shí)際用款項(xiàng)目本身償還，稱“統(tǒng)借自還”。各部門、各地方經(jīng)批準(zhǔn)向國外借用的貸款，實(shí)行誰借誰還的原則，稱“自借自還”。統(tǒng)借自還和自借自還的借款，中間都經(jīng)過國有銀行或其他被授權(quán)的機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)貸。所以，不管以上這些外債的“借與還”在形式上有什么區(qū)別，對債權(quán)人來講它們都是中國的國家債務(wù)，進(jìn)入國家外債規(guī)模，影響國家債務(wù)信用。

　　融資方案研究中，要注意符合國家外債管理和外匯管理的相關(guān)規(guī)定。